--- title: "디지털 자산 토큰화란?" description: "토큰화 이니셔티브와 은행이 자산을 토큰화하는 이유" --- ## 토큰화란 무엇인가? **토큰화는 블록체인 기술을 활용하여 실물 자산의 비유동성과 증권화의 높은 비용을 포함한 전통 금융 시장의 비효율성을 개선한다.** 온체인에서 토큰화된 [실물 자산\(RWA\)](https://www.alchemy.com/dapps/top/real-world-asset-dapps) 시장은 [2030년까지 최대 16조 달러](https://www.binance.com/en/feed/post/377020)에 이를 것으로 전망된다. ## 토큰화의 이점은 무엇인가? 토큰화는 거의 모든 가치 있는 실물 자산과 증권의 유동성, 조합성, 투명성을 높이는 강력한 [블록체인 사용 사례](https://www.alchemy.com/use-cases)다. ### 토큰화의 대규모 도입을 뒷받침하는 자본 효율성 논거 동일한 현금흐름 분포를 가져 본래 같은 가치를 지닐 자산이라도, 유동 자산과 비유동 자산을 비교하면 시장 가치가 최대 25%까지 차이가 난다. 실제로 비유동 기간이 30년에 달하는 경우\(대규모 부동산 개발, 산업 플랜트, 채굴권 등\), [두 자산 간 상대 가치 평가 차이는 최대 43%까지 벌어질 수 있다](https://www.anderson.ucla.edu/documents/areas/fac/finance/longstaff_asset_pricing.pdf). 이러한 이유로 장기적으로는 자본 효율성이 가장 높은 프리미티브가 시장에서 채택될 것이다. 오늘날 자본 흐름을 늘리기 위해 증권화가 널리 사용되고 있지만, 토큰화는 증권 대비 명확한 이점을 보이기 시작했다. Ethereum과 같은 퍼블릭 블록체인상의 토큰화는 미개척 유동성 풀과, 빠르게 성장하는 탈중앙화 금융\(DeFi\) 산업이 개발 중인 새로운 수익성 있는 금융 프리미티브에 대한 새로운 접근을 가능하게 한다. 블록체인은 새로운 수익원을 제공함으로써 소액 투자자와 대기업의 대차대조표를 모두 연결한다. 기업들은 현재 탄소배출권과 같은 자산의 대규모 기관 매수자를 찾고 있지만, 블록체인은 이러한 산업별 자산을 글로벌 시장 내 다른 기관 또는 소액 투자자에게 원활하게 이전할 수 있게 한다. 이 1조 1,600억 달러 규모의 시장은 다른 전통 자산과 동일한 유동성 및 조합성 문제를 여전히 안고 있다. 실물 자산의 총 가치는 520조 달러를 상회한다. 그중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 천연자원, 부동산, 인프라와 같이 전통적으로 비유동적인 자산이다. ### 블록체인 토큰화의 조합성 이점은 무엇인가? 금융 시장은 자산 유형, 지역, 산업, 규제에 따라 크게 분리되어 있어 비효율적인 시장을 야기한다. 블록체인 기술은 이러한 분리된 시장 내에서 조합 가능한 토큰화 자산의 즉각적인 글로벌 정산을 가능하게 한다. 현재 자본 비효율적인 시장에는 수조 달러에 달하는 자금이 존재하며, 이는 블록체인의 혁신으로 재편될 가능성이 있다. 증권화는 인수, 거래, 법적 절차로 인해 높은 비용이 발생한다. 토큰화는 스마트 컨트랙트 기반의 검증 및 실행을 통해 훨씬 저렴하고 디지털화되어 있으며 확장성이 뛰어난 대안을 제공한다. Ethereum 블록체인의 연산 언어인 EVM은 가장 많은 자본과 조합성을 보유하고 있다. Ethereum 상의 디지털 자산은 수천 개의 [앱](https://www.alchemy.com/dapps/top/defi-dapps)과 DeFi 프로토콜과 네이티브하게 통합된다. [프라이빗 블록체인](http://www.alchemy.com/overviews/permissionless-vs-permissioned-blockchains)은 현재 JPMorgan과 Blackrock이 자산 교환을 위해 사용하고 있다. 프라이빗\(허가형\) 블록체인은 폐쇄된 파트너 그룹 내에서 자산과 자원을 교환하기 위한 공유 인프라를 갖춘 보안성 높은 엔터프라이즈급 블록체인이다. Ethereum과 같은 퍼블릭\(비허가형\) 블록체인은 누구나 참여할 수 있도록 개방되어 있다. JPMorgan과 Blackrock이 허가형 Tokenized Collateral Network\(TCN\)에서 토큰화된 담보 정산에 나선 것은 기업 내 실물 자산 관리를 위한 보다 조합 가능한 솔루션으로의 전환을 시사한다. JPMorgan Onyx의 담보 토큰화 이니셔티브는 자사의 허가형 생태계 내 전통 자산에 더 큰 조합성을 부여하고 새로운 유동성 풀을 확보한다. ### 블록체인 토큰화의 투명성 이점은 무엇인가? 블록체인 기술의 투명성 이점은 이미 잘 알려져 있으며, 금융 거래에서 신뢰, 보안, 운영 효율성을 보장하는 견고하고 변경 불가능한 원장 시스템을 기관에 제공한다. 중앙화되고 분리된 시장 간에 정확하고 최신 상태인 기록을 유지하고 전파하는 일은 어렵고 자원 소모가 크다. 자산 상태, 품질, 이력에 대한 투명성이 부족한 금융 상품은 자본 비효율로 이어진다. 2008년 금융 위기는 AAA등급 채권 깊숙이 묻혀 있던 저품질 모기지의 은폐로 인해 확산되었다. MBS 내 개별 자산에 대한 투명성 부재로 인해 해당 증권의 상태나 품질을 평가하는 것이 불가능했고, 이는 고위험 투자로 이어졌다. 허가형 및 비허가형 블록체인의 투명성은 향후 유사한 사태가 재발하는 것을 방지하는 데 기여한다. 블록체인을 사용하면 중복된 거래 데이터를 제거하고 공통 원장에서 거래를 검증함으로써 거래 당사자의 간접비를 절감할 수 있다. 금융 및 조달 업무에서의 투명성은 기업의 [비용을 최대 11%까지 낮추는 데](https://www.supplychaindive.com/news/procurement-leaders-transparency-risk/571847/) 도움이 될 수 있으며, 고객 및 클라이언트의 자산 이력에 대한 통찰을 제공한다. ## 토큰화의 대표적인 사용 사례는 무엇인가? [스테이블코인](https://www.alchemy.com/dapps/top/stablecoins), 신용, 채권 등 실물 자산을 토큰화하는 데는 다양한 사용 사례가 존재한다. ### 사적 신용 및 담보 Ethereum 기반 허가형 블록체인인 JPMorgan의 Onyx는 약 7,000억 달러 규모의 단기 대출 거래를 처리했으며, 전 세계 기관들과의 은행 간 정산 방식을 혁신해 왔다. Blackrock, Barclays와의 파트너십은 실제 고객의 장외\(OTC\) 파생상품 거래에 대한 첫 담보 정산 사례를 기록했다. Tokenized Collateral Network 상에서 자산을 토큰화함으로써, 기관들은 블록체인 정산 기술과 연동하여 디지털 자산의 소유권을 담보로 이전하고, 새로운 유동성 풀을 확보하며, 토큰 거래의 프로그래머빌리티와 불변성을 활용할 수 있다. 사적 신용을 온체인으로 가져오면 통화 가치 하락에 시달리는 신흥 시장에 안정적인 통화 형태의 신용 라인을 제공할 수 있다. 대출자는 이전까지 접근할 수 없었던 시장에서 안정적인 수익을 얻을 수 있다. 현재 약 1조 5,000억 달러 규모인 사적 신용 시장은 2027년까지 2조 3,000억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 토큰화된 담보를 활용하는 솔루션을 구축하는 것은 매우 수익성 높은 기회다. ### 국채 및 채권 시장 2021년, [Franklin Templeton](https://www.alchemy.com/dapps/franklin-templeton-benji)은 Stellar 네트워크에서 최초의 토큰화된 미국 뮤추얼 펀드를 출시했다. 채권 및 국채 펀드를 토큰화함으로써 Franklin Templeton은 미국 국채를 통해 web3 생태계에 유동성을 공급하는 대가로 수수료를 얻을 수 있었다. 이러한 초기 진입 이점 덕분에 이 회사는 블록체인 국채 시장의 강자로 자리매김했으며, 토큰화된 머니마켓 펀드의 운용자산이 3억 달러를 넘어섰다. 국채와 채권을 온체인으로 토큰화하는 것은 실물 자산 토큰화의 표준으로 여겨진다. 토큰화된 미국 국채의 안정성은 web3 시장 내 거래 변동성을 줄이며, 온체인 투자자에게 안전자산 역할을 한다. 안정적이고 높은 수익률을 제공하는 온체인 자산의 존재는 DeFi 시장의 건전성을 추적하는 좋은 기준점이 되기도 한다. 채권을 토큰화하면 조합성과 유동성이 높아진다. ### 법정화폐 10년도 채 되지 않는 운영 기간 동안, [Circle](https://www.alchemy.com/dapps/circle)은 미국 달러의 토큰화 버전을 발행하여 연간 이익 10억 달러에 근접하고 있다. Circle의 제품인 USDC는 Circle이 보유한 달러와 국채로 뒷받침되는 온체인 토큰이다. 스테이블코인은 디지털 프로그래머빌리티와 DeFi 프로토콜 내 조합성을 갖춘, 한 단계 진화된 달러다. 스테이블코인은 또한 전쟁과 인플레이션의 피해를 입은 난민들에게 전 세계 어디서나 즉각적인 안정성을 제공한다. ### 공개 주식 수백조 달러 규모의 공개 주식 시장을 온체인으로 확장하려는 수요는 막대하다. 공개 주식의 토큰화는 주식과 증권을 디지털 자산 형태로 온체인에 가져온다. 중개자, 긴 처리 시간, 국경 없이 토큰화된 공개 주식을 원활하게 거래할 수 있다는 점은 전통적 증권화 대비 명백한 이점이다. 공개 주식의 토큰화는 정부 규제 강화와 감독으로 인해 어려움을 겪어 왔다. 규제가 명확해지면 그 사업 기회는 분명해질 것이다. ### 부동산 부동산 소유권 증서를 분실하면 심각한 재정적, 법적 문제로 이어질 수 있다. 이러한 낡은 절차는 디지털 시대에 혁신의 대상이 될 여지가 크다. 우량 프라임 모기지는 기관 및 소액 투자자 모두에게 매력적인 투자 수단이었다. 모기지 담보부 증권\(MBS\)의 등장으로 투자자는 특정 모기지에 직접 노출되거나 모기지 절차에 관여하지 않고도 이러한 고정수익 자산에 투자할 수 있게 되었다. 모기지를 직접 또는 증권화를 통해 토큰화하면 주택 시장에 유동성을, 투자자에게는 투명성을 제공한다. 부동산 크라우드펀딩 기업 HoneyBricks는 이 분야에서 독특한 접근 방식을 취하고 있으며, 임대료에서 발생하는 수익을 지급하는 다세대 부동산에 대한 지분 소유를 제공한다. ## 블록체인 인프라 파트너를 선택하는 방법 자산을 토큰화할 때는 허가형 블록체인과 비허가형 블록체인 중 어디에 배포할지 결정하는 것이 중요하다. 허가형 블록체인은 폐쇄된 파트너 그룹 내에서 자산과 자원을 공유하려는 기업에 공유 인프라를 제공하는 데 강점이 있다. 비허가형 블록체인은 누구나 참여할 수 있게 하며, 일반적으로 더 높은 탈중앙화와 유동성을 갖는다. 토큰화할 자산 클래스를 정했다면, 토큰화와 관련된 합법성 및 규제를 확인하고 자산의 경제적 가치를 정확히 평가하기 위한 심층 분석이 이루어져야 한다. 허가형 블록체인을 개발하려면 엔터프라이즈급 블록체인 아키텍처 및/또는 노드 배포를 위한 기존 하드웨어를 갖춘 인프라 파트너가 필요하다. 요구 사항이 상대적으로 덜하긴 하지만, 퍼블릭 블록체인에 배포하는 경우에도 [RPC 인프라, 블록체인별 SDK, 그리고 엔터프라이즈급 인프라 제공업체가 제공하는 툴링](https://www.alchemy.com/overviews/choose-enterprise-blockchain-infrastructure)에 의존하게 된다. 실물 자산 토큰화는 스마트 컨트랙트\(온체인 로직\) 기능을 충족시키기 위해 고품질의 실시간 데이터를 필요로 한다. 오라클 제공업체는 온체인 자산 유지에 중요한 역할을 하며, 블록체인 인프라 파트너를 선택할 때 고려해야 할 여러 요소 중 하나다.