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title: "MEV(최대 추출 가능 가치)란?"
description: "MEV란 무엇인가, 작동 방식, MEV의 문제점과 이점"
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# MEV(최대 추출 가능 가치)란?

블록체인은 일반적으로 사용자에게 가치가 축적되는 공정하고, [퍼미션리스](https://www.alchemy.com/overviews/permissionless-vs-permissioned-blockchains)하며, 탈중앙화된 금융 시스템을 약속하지만, 특정 트렌드는 이러한 약속을 위협한다. 그중 하나가 **최대 추출 가능 가치\(Maximal Extractable Value, MEV\)**로, 이는 블록체인 네트워크의 블록 생산자가 블록 내 트랜잭션의 포함, 배제, 재배열을 통해 사용자로부터 이익을 추출할 수 있는 능력을 의미한다.

이 글에서는 오늘날 MEV의 역학, 사용자와 Ethereum에 미치는 영향, 그리고 머지 이후 Ethereum 환경에서 MEV와 [MEV-Boost](https://www.alchemy.com/overviews/mev-boost)의 향방에 대해 설명한다.

## **MEV란 무엇인가?**

**최대 추출 가능 가치\(MEV\)는 블록체인 네트워크에서 블록을 생산하는 주체가 블록 내 트랜잭션을 포함, 검열, 또는 재정렬할 수 있는 능력에 기반해 얻을 수 있는 \(잠재적\) 이익을 의미한다.**

MEV라는 개념은—특히 Ethereum과 같은 스마트 컨트랙트 플랫폼의 맥락에서—**Ari Juels 등**이 2019년에 발표한 연구 논문 [Flashboys 2.0](https://arxiv.org/abs/1904.05234)에서 처음 등장했다. 연구자들은 MEV 역학이 실시간으로 어떻게 전개되는지를 보여주었고, 이것이 사용자와 블록체인 자체에 미치는 영향을 상세히 설명했다. 이후 MEV 분야는 수백만 달러 규모의 산업으로 성장했고, 블록체인 연구자들은 이러한 트렌드에 효과적으로 대응하기 위한 노력을 강화해야 했다.

“Miner Extracted Value”가 이 개념을 설명하는 데 원래 사용되던 용어였지만, Ethereum이 지분증명\(Proof-of-Stake\)으로 전환하면서—작업증명 문제를 푸는 채굴자가 아니라 코인을 스테이킹하는 검증자가 블록을 생산하게 되면서—이 용어는 부분적으로 폐기되었다.

MEV는 채굴자/검증자가 블록을 구성하는 동시에 이를 체인에 추가하도록 제안하는 역할까지 맡는 많은 블록체인의 설계에서 비롯된 부산물이다. 새 블록을 구성하기 위해 노드는 [멤풀](https://www.alchemy.com/overviews/what-is-a-mempool)—체인에 추가되기를 기다리는 트랜잭션이 저장되는 위치—에 저장된 트랜잭션을 수집한다.

그러나 블록체인은 블록의 내용\(즉, 트랜잭션\)이나 블록 내 트랜잭션의 순서에 대한 규칙을 강제하지 않는다. 블록 생산자는 원하는 대로 자유롭게 트랜잭션을 포함, 배제, 또는 재정렬할 수 있다. 합리적인 경제 주체로서 블록 생산자는 흔히 송신자가 지불하려는 트랜잭션 수수료에 따라 트랜잭션을 포함, 배제, 재정렬하는데, 이것이 MEV가 수백만 달러 규모의 산업으로 성장한 이유다.

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  src="https://media.alchemy.com/1703851946-block-producers-order-transactions.png"
  alt="블록 프로듀서가 지불된 수수료에 따라 트랜잭션을 정렬하는 방식을 보여주는 다이어그램"
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  caption="블록 생산자가 지불된 수수료에 따라 트랜잭션을 정렬하는 방식을 보여주는 다이어그램. [출처https://blog.chain.link/what-is-miner-extractable-value-mev/ ]"
/>

## **MEV는 어떻게 작동하는가?**

**블록 생산자와 블록체인 네트워크의 다른 주체들은 다양한 시스템적 비효율성과 기회를 활용해 이익을 얻는다.**

이러한 MEV 이익은 흔히, 트랜잭션을 실행하기 전에 공개 멤풀을 거쳐야 하는 일반 사용자를 희생시키며 발생한다. 공개 멤풀에서는 두 가지 상황이 발생할 수 있다:

#### **1. 블록 생산자가 가치를 포획하는 경우**

블록 생산자는 트랜잭션 처리를 거부할 수 있으며, 이 경우 트레이더는 기회를 잃는다. 또는 트랜잭션의 세부 정보를 복사해 유사한 트랜잭션을 만들고 이를 블록에 포함시킴으로써 해당 기회를 직접 포획할 수도 있다.

#### **2. 다른 MEV 봇이 입찰 전쟁을 시작하는 경우**

멤풀을 감시하던 다른 트레이더\(또는 트레이더 봇\)가 트랜잭션 세부 정보를 복사해 더 높은 가스 가격으로 유사한 트랜잭션을 멤풀에 보낼 수 있으며, 이 경우 블록 생산자는 그 트랜잭션을 먼저 실행하게 된다. 원래의 송신자는 이에 대응해 트랜잭션 수수료를 인상할 수 있으며, 이는 일종의 입찰 전쟁\(공식적으로는 Priority Gas Auction으로 알려짐\)으로 이어진다.

위에서 설명한 차익거래 기회가 순이익 기준 $1,000의 가치가 있다고 가정하자\(즉, 블록 생산자가 추출할 수 있는 총 MEV\). 이는 결국 블록 생산자가 블록 내 트랜잭션의 포함 여부와 위치를 결정하기 때문이다. 만약 블록 생산자가 해당 기회를 포획하지 않기로 결정한다면, 트레이더의 이익은 사용 가능한 총 MEV와 트랜잭션 처리를 위해 블록 생산자에게 지불한 수수료의 차이가 된다.

## **MEV는 왜 문제인가?**

MEV는 트레이더 공격, 네트워크 전체 트랜잭션 수수료 상승, 네트워크 과부하, 그리고 블록체인 보안에 대한 부정적 영향 등 여러 문제를 일으킨다. 각각을 살펴보자.

### **1. MEV는 트레이더에 대한 “프론트러닝” 공격으로 이어질 수 있다**

프론트러닝이란 어떤 주체가 멤풀에서 트랜잭션을 복사해 더 높은 가스 수수료로 블록 생산자를 매수함으로써 자신의 트랜잭션이 원래 트랜잭션보다 먼저 포함되도록 하는 것이다. 최악의 경우, 블록 생산자가 직접 거래 기회를 포획하고 최초의 트랜잭션을 검열하기도 한다.

프론트러닝은 “슬리피지”\(즉, 예상 토큰 수량과 실제로 받은 수량의 차이\)를 유발한다. 예를 들어, 트레이더 A가 현재 토큰 가격을 분석한 후 스왑이나 매수 주문을 실행하지만, 트레이더 B가 이 트랜잭션을 프론트런하여 트레이더 A의 트랜잭션이 실행되기 전에 가격 변동을 유발한다.

이는 트레이더 A가 받게 될 토큰 수량을 줄이거나, 변경된 가격에서 자금으로 원하는 수량의 토큰을 살 수 없게 되어 거래가 실패하게 만든다. 이는 트레이더에게 나쁜 사용자 경험을 초래할 뿐만 아니라, 모든 사용자에게 공평하게 가치가 축적되어야 한다는 DeFi의 목표를 저해한다.

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  src="https://media.alchemy.com/1703852090-failed-defi-transaction.png"
  alt="프론트러닝 공격으로 인해 실패한 DeFi 트랜잭션을 보여주는 다이어그램"
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  caption="프론트러닝 공격으로 인해 실패한 DeFi 트랜잭션을 보여주는 다이어그램. [출처https://rekt.news/return-to-the-dark-forest/ ]"
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### 2. MEV는 트랜잭션 수수료 상승과 네트워크 과부하를 초래할 수 있다

MEV 관련 트랜잭션의 또 다른 영향은 네트워크 전체 트랜잭션 수수료에 가해지는 압박이다. MEV 기회는 매우 수익성이 높기 때문에, 트레이더와 봇은 높은 가스 가격을 지불함으로써 자신의 트랜잭션이 블록에 포함되기를 선호한다는 신호를 보내려는 유인을 갖는다. 가스 가격 상승은 차익거래자와 경쟁하거나 트랜잭션 지연 위험을 감수해야 하는 일반 사용자에게도 영향을 미친다.

또한, 우선순위 가스 경매\(PGA\)는 트레이더/트레이딩 봇이 동일한 트랜잭션을 여러 번 전송하는 것을 수반하며, 이는 P2P 네트워크를 통해 전파되는 트랜잭션 수를 증가시킨다. 이는 메시지 오버헤드를 감당하기 위해 더 높은 대역폭에 투자해야 하는 노드 운영자들에게도 영향을 미친다.

### **3. MEV는 블록체인의 보안, 퍼미션리스성, 탈중앙화에 영향을 줄 수 있다**

채굴자나 검증자가 트랜잭션을 검열하고 MEV 기회를 포획하기 시작하면, 공개 블록체인의 탈중앙화가 위협받을 수 있다. MEV는 또한 “[다크풀](https://www.rekt.news/return-to-the-dark-forest/)”—MEV 이익을 트레이더와 직접 공유하는 블록 생산자가 운영하는 허가형 멤풀—의 확산을 부추길 수 있다. 다크풀은 Ethereum의 퍼미션리스한 특성을 파괴하고 중앙화로 이어질 수 있다.

하지만 더 중요한 것은, MEV가 블록체인의 보안에도 영향을 미친다는 점이다.

Flashboys 2.0 논문에서 언급된 MEV 관련 보안 문제 중 하나는 MEV 이익을 포획하기 위한 “타임밴딧 공격\(time-bandit attacks\)”이다. 아래는 이러한 유형의 공격이 어떻게 작동하는지에 대한 예시다. 편의상 블록 생산자를 채굴자로 지칭하지만, 이들은 검증자일 수도 있다.

- Bob과 Charlie는 Ethereum의 두 채굴자다.
- Bob은 $5,000 상당의 MEV 이익을 포함한 트랜잭션이 담긴 블록 A를 채굴하고, 이어서 블록 B를 채굴한다.
- Bob의 블록 위에 이어서 채굴하는 대신, Charlie는 몰래 블록 A를 다시 채굴하여 MEV를 자신이 포획하는 트랜잭션을 삽입한다.
- Charlie는 블록 B도 다시 채굴하고 블록 C를 추가로 채굴하여 자신의 체인이 Bob의 체인보다 길어지도록 한다.
- Charlie는 새로 생성한 블록을 나머지 네트워크에 전파하여[ 체인 재구성을 일으킨다](https://www.alchemy.com/overviews/what-is-a-reorg).
- PoW 블록체인은 “가장 긴 체인 규칙”을 따른다\(즉, 블록 수가 더 많은 체인이 유효한 체인으로 간주된다\).
- 이제 Charlie의 체인이 Bob의 체인을 대체한다.
- Bob의 이전 블록들은 그대로 “사라진다”.

타임밴딧 공격은 블록체인에서 **파이널리티**라는 개념을 위협할 뿐만 아니라, 합의의 붕괴로 이어질 수도 있다. 여러 채굴자가 체인 재구성을 유발하면, 다른 노드들이 올바른 체인을 판별하기 어려워진다—위 예시에서 보듯이 “가장 무거운 체인” 규칙만으로는 체인의 유효성을 판단하기에 항상 충분하지 않다.

## **MEV의 이점은 무엇인가?**

MEV는 부정적인 의미를 담고 있지만, 항상 해로운 것은 아니다. 예를 들어, 차익거래 트레이더는—특히 탈중앙화 거래소에서—스스로 이익을 얻으면서도 사용자가 자산에 대해 최선의 가격을 받을 수 있도록 보장한다.

만약 어떤 토큰이 DEX에서 저평가되어 있다면, 대량 매도 주문은 그 상장 가격을 낮춘다. 반대로 토큰이 고평가되어 있다면, 대량 매도 주문은 그 평가액을 떨어뜨린다. 트레이더들이 탈중앙화 거래소 간의 가격 차이를 포착하지 않는다면, DeFi 시장은 효율성을 잃게 될 것이다.

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  src="https://media.alchemy.com/1703852261-arbitrage-trade-exploitation.jpg"
  alt="예시: 스테이블코인 가격 차이를 이용해 89%의 수익을 낸 차익거래"
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  caption="예시: 스테이블코인 가격 차이를 이용해 89%의 수익을 낸 차익거래. [출처https://www.coindesk.com/markets/2020/08/12/first-mover-how-a-defi-trader-made-an-89-profit-in-minutes-slinging-stablecoins/ ]"
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## **MEV-Boost란 무엇인가?**

[MEV-Boost](https://www.alchemy.com/overviews/mev-boost)는 Ethereum의 지분증명 합의로의 전환\(즉, [The Merge](https://www.alchemy.com/overviews/the-ethereum-merge)\)을 준비하는 과정에서, MEV가 초래하는 중앙화 압력을 완화하기 위해 Flashbots 팀이 만든 솔루션이다.

연구자들은 MEV-Boost가, 그리고 앞으로 [Proposer-Builder Separation](https://www.alchemy.com/overviews/proposer-builder-separation)과 [danksharding](https://www.alchemy.com/overviews/danksharding)이 퍼미션리스하고 탈중앙화된 Ethereum에 대한 MEV의 실질적인 위협을 완화하는 데 도움이 되고, 나아가 사용자를 위한 가스 수수료와 네트워크 혼잡을 계속해서 줄이는 데 기여하기를 기대하고 있다.